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应防7种病声光盛

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发表于 2021-4-17 18:30:05 | 显示全部楼层 |阅读模式
摘要:资金面分析2月份由于大量逆回购到期、新股申购、新余市孔目江两岸循环游步道工程进展如何,中小银行保证金存款缴准等原因导致资金面较紧张,我们预计3月份资金面相比2月份要宽松,主要原因有:从近十年来看,3月份财政存款一般相对2月来说都是微幅增长的,但是2009年、2011年却是下降的,考虑到2月份资金面的紧张状况以及政府基于宏观经济的判断所采取的积极的财政政策的事实,3月份财政

一、 债券基本要素二、 宏观和市场分析

宏观分析

3 月1 日中国物流与采购联合公布了2012 年2 月制造业采购经理指数,数据显示2 月PMI 为51%,比上月微幅回升0.5 个百分点,连续三个月位于50%的荣枯线之上。我们细分各项来看可以发现此次回升主要是季节性因素影响:新订单指数主要是靠出口订单带动而新订单的升幅弱于新出口订单,原材料库存指数下降、产成品库存指数位于高位,以上均显示内需表现较弱。并且2 月份PMI 反弹程度弱于春节后的一个月PMI 反弹程度的历史均值,结合全社会用电量情况,我们认为判断当前宏观经济见底企稳乃至回升言之甚早。据商务部公布的监测数据显示截至到19 号,蔬菜、猪肉连续三周回落,比1 月大幅下降11%、4%,考虑到翘尾因素我们预计2 月CPI 同比增长3.5%左右,3 月CPI 则有望回落至3%以内。

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资金面分析

2 月份由于大量逆回购到期、新股申购、中小银行保证金存款缴准等原因导致资金面较紧张,我们预计3 月份资金面相比2 月份要宽松,主要原因有:从近十年来看,3 月份财政存款一般相对2月来说都是微幅增长的,但是2009 年、2011 年却是下降的,考虑到2 月份资金面的紧张状况以及政府基于宏观经济的判断所采取的积极的财政政策的事实,3 月份财政存款投放是较大概率事件。3 月份公开市场到期量为2440 亿,远远超过2 月份120 亿的超低水平。近期欧美经济温和复苏,考虑到人民币最近的升值预期,我们预计3 月份外汇占款改善情况可能会比2 月份稍好。

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三、 定价分析

3 月5 日中债收益率数据显示,7 年期固定利率国债到期收益率为3.50%;双边方面,余期6.61 年的11 附息国债21 的最优报价在3.43%-3.45%。考虑到手续费因素,预计本期债券加权中标利率在3.42%-3.45%,边际在3.48%左右。

四、 投资建议
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发表于 2021-4-18 05:14:57 | 显示全部楼层

Железнодорожные перевозки

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